【兴证宏观】 贸易摩擦影响暂未现

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发布时间:2018-05-09 13:07

【兴证宏观】 贸易摩擦影响暂未现

2018-05-09 11:11来源:格隆汇贸易摩擦/进出口

原标题:【兴证宏观】 贸易摩擦影响暂未现

作者:王涵/卢燕津

出口反弹主要受低基数、节后复工加速等短期因素影响

从季调后出口额来看,4月美元计和人民币计的出口额均转向回升。其中,美元计出口同比由3月的-2.7%升至12.9%,部分受到去年低基数影响。另外,今年春节较晚致节后开工延后(3月出口较弱),而高炉开工率自3月中下旬开始明显加速,和4月出口回升相吻合。

分国家来看,对欧美出口同比转正。3月中国对包括美、欧在内的主要经济体出口增速均为负值,但4月对其出口同比均转正至10%左右,贸易摩擦影响似乎仍未明显体现。而对整体出口拉动最大的为东盟,拉动出口同比2.3个百分点。

分产品来看,机电、高新技术产品出口回升快于低端制造业产品。4月机电、高新技术产品出口同比均升至两位数,而服装及衣着出口同比由-34.2%略升至-7.0%,或部分体现对贸易战的担忧(贸易摩擦若升级,竞争优势弱的低端制造业或受冲击最大)。

内需平稳致进口回升

4月进口同比由14.4%升至21.5%,结合近期工业品产销率持续回升,指向国内需求较为平稳。分产品来看,4月机电、高新技术产品进口同比维持20%以上增长,而包括成品油、废铜、天然橡胶等的原材料进口量环比为正。分地区来看,在低基数效应下,4月从欧美进口同比均升至20%以上。另外,尽管4月大豆进口数量同比由-10.6%降至-13.7%,但季调后的大豆进口数量仍较为平稳,从该角度来看,贸易摩擦影响也未明显显现。

往后看,汇率、贸易战因素仍是重要风险

人民币兑美元同比升值幅度自去年下半年以来持续走高,4月高达9.3%。人民币有效汇率也呈现类似的走势。前期人民币汇率的走强对出口会有滞后拖累。另外,尽管美国贸易代表团上周访华,但对贸易争端解决能否有实质性帮助值得商榷,本轮中美贸易摩擦的影响可能将持续较长时间,是影响后续出口的一个重要风险点。而最新的4月广交会成交额为2016年底以来首次回落,也指向出口形势有一定压力。

风险提示:中美贸易战发展超市场预期;国内、海外经济超预期波动。

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